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兴业证券张忆东:现在是股灾模式但已经快结束

字号+ 来源: 2015-07-01 13:43 我要评论

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财小新 财新网,获得微信“双认证”(媒体认证及原创认证)的公号。 记者:吴红毓然 实习记者:蔡云飞 “这两天的行情,已经可以看做是小型流动性危机出现了,就是股灾”。6月

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财新网,获得微信“双认证”(媒体认证及原创认证)的公号。

记者:吴红毓然 实习记者:蔡云飞

“这两天的行情,已经可以看做是小型流动性危机出现了,就是股灾”。6月29日,兴业证券首席策略分析师张忆东对财新记者表示,这轮市场调整的性质已经发生变化。由于杠杆的力量过大,上周五及本周一的股市跌势已经超过了普通正常的震荡。

“现在是股灾模式,短期极度不稳定。短期内会不会出现报复性、持续性的反弹?如果没有政策性的外力,这是不可能的。”据财新记者了解,张忆东在29日收市后召开的兴业名为 “开始抗洪救灾” 的策略会议上也作出这样的表态。

“之所以叫‘开始抗洪救灾’,是说国家队要来了。”张忆东指出,“不处理股灾,比如再拖一周的话,风险很大;但是我们相信政府的智慧,不至于演变成危机模式。”

6月29日,《基本养老保险基金投资管理办法》公开征求意见,入市比例为30%。2014年城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元。按此比例计,预计或有共超过9500亿元的资金进入股市。(见财新网“养老金投资方案基本明确 可入市资金或近万亿”)

张忆东指出,从大概率而言股灾快结束了,但这之后,未必立刻出现趋势性的行情,更多仍然是年度或者季度的盘整。行情有涨有跌,整体指数相对弱一点;“不是泡沫挤崩掉,只是缩小。”这是由于一方面股市融资还在,另一方面并购重组仍然是最关键的方向。

张忆东在4月初提出“牛市三段论”,指出这轮牛市长达3-5年,去年到今年二季度是第一阶段,特征是大涨的“疯牛”,2015年6月中旬为最高点;第二阶段即进入盘整市,个股分化加剧,股价与基本面的再次匹配的过程中,会出现季度甚至年度的阴跌,但好的股票吸引力会提升;第三阶段可能从明后年某个时间开始,注册制的推出、中概股的回归,新兴板的推出等,能够引导新一波经济增长的行情。

“我很确定,现在是盘整期。”张忆东指出,目前主板已经在市场低位了,但也有酿成挤兑风险的可能,类似于美国1929年的股灾:“也是杠杆交易、保证金交易,保证金强平所引发的不计成本的抛售,一个月时间指数腰斩”。

“市场已经不是看公司所在产业、商业模式等基本面,而是看配资盘,融资,杠杆,导致只有卖盘,没有买盘,这就是股灾的模式。”张忆东指出,“现在都不敢买,夺路而逃,已经出现市场失灵了。”

目前跌势最大的莫过于创业板,截至记者发稿时,创业板继续大跌至2500点位 “没有政策对冲的话,创业板的跌势远远还没有结束。”张忆冬指出,创业板已经出现了“挤兑性的危机模式”,即只有卖没有买的情况,“各种平仓导致创业板之类的跌停,又继续导致配资出不去”。

张忆东认为,创业板的部分公司以及主板的估值是合理的,短期内如果股灾不终止,这些板块和个股依然会跌。但由于这些价值股有较强的基本面支持,如果政府如果出手,能成为救市的重要筹码。

他对财新记者指出,目前不断有人赎回公募基金,导致公募基金被动减仓,引发场外的配资盘减不出去,造成股市大跌。现在需要“维稳资金”的注入或断掉部分负反馈,“如果不断掉卖空和基金赎等负反馈,反弹就不可持续,一反弹资金就会如鸟兽散”。

暴跌之后股市淘金方向在哪?张忆东指出,第一还是价值股。目前沪指跌至4000点位, A股市场价值已经具备了,只要稳住金融危机的恐慌,银行股、交运、公用事业和食品饮料等板块已经具备配置价值,长期和非杠杆的海内外投资者均可以考虑“怀着怜悯的心买入”。因为这些板块今年没怎么涨,如今又被动大跌。但他并不建议短期投资者参与,因为在市场未回归正常的情况下,反弹是难以操作的。

“是可以考虑配置,不是赌反弹的角度”,张忆东重申,价值股毕竟从收益率、估值和盈利的匹配度已经进入到一个相对安全的区域,并不一定能涨,如果股灾不结束也不会涨,但中长期看是能受益的。

第二是行业竞争方向好的、比如精挑细选一些新兴产业的股票。张忆东认为,互联网、新能源汽车、工业2025等行业概念的一些精选个股,经过这轮暴跌反弹,反弹后阴跌,很有可能走出来新一轮上涨。

第三是具有消费者配置价值的股票。这些股未来的成长性、股价空间不一定很大,但从消费收益的角度看,估值和盈利度匹配度很好的,比如行业属性已经走下坡路的白酒等。

“从长期看,财富透过资本市场被配置的逻辑没有变。经济转型与股市繁荣、股权投资相辅相成,前段时间的‘疯牛’对经济已经不是正面的反馈,但是持续的长期的牛市对于中国经济转型是正反馈。”张忆东说。■

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