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【重磅】本次危机以来中国金融的逻辑

字号+ 来源:人民币交易与研究 2017-06-20 02:00 我要评论

文 | 简容 资深银行交易研究人士 人民币交易与研究论坛成员 金融的逻辑是~~~ 金融发展的客观规律与金融学的科学规律 金融危机后,看懂中国的经济和金融环境 你不得不知晓以下几个


文 | 简容 

资深银行交易研究人士

人民币交易与研究论坛成员

金融的逻辑是~~~

金融发展的客观规律与金融学的科学规律

金融危机后,看懂中国的经济和金融环境

你不得不知晓以下几个逻辑

1

担忧

反危机下的宽松货币政策,包括信贷在内社会融资的井喷。

担忧:宽松后的恶性通胀和债务担忧

2

恶果

反危机需要地方政府积极行使事权,但在现有的收支体制下,中央政府只能将金融配置权暂时下放给地方,随即地方“永远缺钱”的金融冲动被过度放大。

恶果:地方政府债务出现近乎无序的增长

3

扭曲

2010年,PBC成为全球首个加息的央行(货政转向,欧债危机后才又转回来),同时还恢复信贷额度管制。

扭曲:行政之手直接干预社会信用的扩张进程

4

模糊

在2012年欧债危机冲击下,货币政策重回宽松(增加货币供给)。

模糊:预期混乱,政策公信力下降

5

危机

各类金融机构在盈利目标不断加码的刚性考核之下,只能硬着头皮依靠资产扩张(表内外),甚至还要“火中取栗”,由此,影子金融、理财及通道等野蛮生长。

危机:脱实向虚、金融空转、同业鸦片

小结

在“无锚”的货币政策机制下,市场预期始终处于“易发散、难收敛”状态,结果就是频繁调控下的“按下葫芦起了瓢”,始终在“市场化——民粹化”(“金融杠杆——支持实体”)的循环中打转。

一个化解:不能靠PBC单兵作战,功夫在诗外

(完)

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